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市场策略

冲高受阻震荡回落 成交量能持续萎缩

周四沪深股指冲高受阻震荡小幅回落，股指开盘在汽车整车板块的带领下快速上冲，直至沪市回补了上周的下行缺口后，市场的做多力量逐级减弱，股指受阻震荡逐级调整，全天汽车和钢铁板块表现略显强势，军工板块异动一度冲高震荡加剧。板块热点继续分化，其中汽车产业链、船舶制造和钢铁板块表现略显活跃涨幅居前，半导体、化肥和互联网软件板块整体出现调整，个股跌多涨少。最终沪深两市收盘均小幅下跌，全天两市成交量0.78 万亿略有减少，市场活跃度继续下降。

国家统计局公布数据显示2023 年1—6 月份全国规模以上工业企业利润下降16.8%，但分季度分析七成以上行业二季度盈利较一季度均有所改善。经历了周二的报复性上涨之后，由于做多动能的集中释放，股指连续两天呈现出缩量震荡调整走势，板块热点切换频繁缺乏持续性，市场做多信心整体依然不强。虽然我们明确认为在管理层不断释放提振经济和维护市场的背景下，市场的政策底已经初具雏形，但真正的市场底仍还是有一个需要反复确认的过程，因此股指的震荡反复或为近阶段的一个常态。我们反复强调近期股汇市场呈现明显的相关性，人民币汇率的巨幅震荡对股指的联动效应较为密切，周三周四离岸人民币窄幅震荡整理，对应的股指也呈现出微幅震荡调整的呼应特征。欧美不断加大对乌克兰的军事援助，欧美新一轮援助导致俄乌战争冲突持续升级并趋于长期化，欧盟对俄罗斯展开新一轮制裁，半岛和南海地缘政治局势对峙升级趋于恶化，中东国家和以色列之间纷争不断，苏丹内部武装出现持续内乱，市场的不确定性增加并对资本市场产生了极大的影响。美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合部分国家把经贸科技问题政治化意识化不断制造单边制裁，中美双方矛盾摩擦升级扩大；欧美一系列限制政策严重扰乱了全球产业链和供应链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，美元作为世界储备货币老大的地位受到挑战，经济形势趋于严峻复杂。

美联储加息25 个基点基本符合预期，但对于未来的货币政策路径表述含糊，但基本明确年内不会降息的信号。短期内美国将发行新一轮的6000 亿国债以提高债务上限，表明美国经济未来仍面临通胀和银行流动性危机的双重威胁。欧盟经济步入衰退周期，全球经济面临下行压力，西方对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升。美债市场剧烈震荡，人民币兑美元汇率波动加大，国际原油宽幅震荡并延伸到大宗原材料价格波动明显。

注册制背景下壳资源价值下降，但产业资本减持离场的意愿不减，虽然管理层积极鼓励并引导中长期资金入市，但相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，近期南向资金不断流出A 股市场，国内市场资金面始终处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金相互博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情特征。

从技术面分析，自今年5 月开始指数冲高受阻出现快速回落调整走势，其中多个指数不断创下年内新低，市场人气出现急速下降。上周股指跳空下行走出连续阴跌调整走势，成交量不断减少市场人气持续下降。本周股指震荡加剧，周二受政治局会议影响股指高开高走出现报复性上涨，成交量骤然激增但随后两天市场热点快速切换缺乏持续性，股指也是走出了缩量震荡调整的走势，目前股指重回中短期均线附近，沪指周四已回补了上周的下行跳空缺口，相比较深圳几大指数仍未有效回补整体偏弱，显示出市场的做多动能依然不足，因此预期短期股指或围绕中短期均线宽幅震荡，密切关注人民币汇率和人气指数的动向，把握市场节奏严格控制仓位精选个股操作。

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